Puede que las acciones petroleras europeas no sean las más obvias en un mundo consciente de los principios medioambientales, pero algunos inversores no se cansan de ellas.
Son baratas, pagan grandes dividendos y se han beneficiado de la recuperación de los precios del petróleo. Se trata de una combinación atractiva para los inversores que están nerviosos porque el mercado en general está sobrevalorado tras el incesante repunte desde el fondo pandémico del año pasado. Además, muchos productores de crudo están invirtiendo en energías renovables, lo que ayuda a mitigar las críticas de que están contribuyendo al cambio climático.
«Nos parece que si miramos ahora mismo en el mercado lo que está muy barato, generando mucho dinero en efectivo, pero también teniendo un impulso de ganancias muy fuerte, las acciones de energía realmente sobresalen como muy atractivas», dijo Niall Gallagher, director de inversiones de renta variable europea en GAM Investments, en una entrevista telefónica.
Gallagher tiene acciones en Equinor ASA, BP Plc y Royal Dutch Shell Plc, y sobrepondera el sector energético en sus fondos GAM Star European Equity y GAM Star Continental European Equity.
Por ahora, incluso con sus grandes inversiones en energía renovable, almacenamiento de baterías, puntos de recarga de vehículos eléctricos, tecnología de captura de carbono y otros esfuerzos de descarbonización, estas empresas siguen dedicando una gran parte de sus gastos de capital a los combustibles fósiles, lo que pesa en sus puntuaciones ambientales, sociales y de gobernanza.
«Creo que el petróleo y el gas son bastante difíciles de considerar como apuestas positivas en materia del ESG (Environmental, Social, and Governance) en este momento, porque su proporción de ingresos de combustibles no fósiles es todavía muy pequeña como porcentaje de sus ingresos totales», dijo Alan Custis, jefe de renta variable del Reino Unido en Lazard Asset Management LLC.
Y para los inversores en acciones de petróleo y gas, no ha sido fácil: la pandemia llevó a las grandes petroleras a recortar los dividendos en un esfuerzo por reducir costes y preservar el capital, y el sector perdió una cuarta parte de su valor en 2020, la mayor caída del índice Stoxx Europe 600.
Pero ahora que las economías se han reabierto y los precios del petróleo se han recuperado de su caída en 2020, están volviendo a abrir los grifos con promesas de aumentar los pagos en efectivo y recomprar acciones. Aun así, el sector vuelve a ser el de peor rendimiento en el mercado general.
Los inversores atribuyen esta situación a las preocupaciones económicas, pero también al papel de las grandes petroleras en el cambio climático. Los productores europeos de crudo están contraatacando con un aumento de las inversiones en la transición hacia una energía más limpia, pero eso provoca su propio problema: el gasto amenaza con privar a las empresas del efectivo necesario para el pago de dividendos.
Los inversores se han preguntado cuánto dinero en efectivo desviarían las empresas de petróleo y gas a las energías renovables, cuando aún no se ha demostrado que puedan obtener un rendimiento a largo plazo de esa inversión, dijo Custis. Estas preocupaciones están disminuyendo a medida que las empresas han dado más detalles de sus planes.
«Parece que el mercado se está sintiendo cada vez más cómodo con la forma en que estas empresas acabarán por desviar su negocio lejos de la producción de combustibles fósiles», dijo Custis por teléfono.
Mientras tanto, los productores de petróleo seguirán obteniendo beneficios de la perforación de crudo. Los combustibles fósiles están aquí para quedarse al menos 30 o 40 años, y todavía hay demanda de la industria química para fabricar plásticos, dijo Alasdair McKinnon, gestor principal del Scottish Investment Trust. Él tiene entre sus activos a Exxon Mobil Corp., BP, Shell y TotalEnergies SE, y las empresas petroleras y de gas representan el 15% de su cartera, casi el cuádruple de su peso en la bolsa europea.
«La gente tiende a meterse con las grandes petroleras y decir: Son malvadas, estas empresas no deberían existir», dijo McKinnon por teléfono. «Lo que hacemos es decir que, en realidad, es muy complejo».
Muchas cosas podrían seguir saliendo mal para los inversores que apuestan por la energía.
La variante delta del coronavirus amenaza con frenar el crecimiento más de lo previsto por los inversores y, al mismo tiempo, la Reserva Federal se está alineando para iniciar una retirada del estímulo económico este año. Ambos elementos pesan ya sobre los precios del petróleo. Los defensores del petróleo no se desaniman.
«Las propias empresas están pasando de ser compañías petroleras integradas a ser compañías energéticas integradas, por lo que se están volviendo más ecológicas en lo que hacen, pero también están generando mucho efectivo», añadió Gallagher, de GAM. «A los precios actuales de las acciones, son inversiones muy, muy baratas».
Noticia tomada de: Bloomberg / Traducción libre del inglés por World Energy Trade
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