Es bien conocido en el mundo de la energía que el sector de servicios a campos petroleros (Oil Field Services – OFS) ha sido el más afectado por la pandemia de Covid-19. Lo relevante es la medida que ha disminuido la capitalización de las empresas de OFS que cotizan en bolsa.
Rystad Energy realizó un análisis muy interesante que revela el alcance del deterioro en el valor de mercado que el sector de servicios ha enfrentado. La cifra ha sido asombrosa, ya que las acciones de las compañías OFS han perdido colectivamente la mitad de su valor desde principios de 2020.
El análisis se realizó en un grupo representativo de 116 empresas OFS que cotizan en bolsa, que representaron alrededor del 71% de las acciones negociadas en el sector en 2019. De allí Rystad Energy descubrió que las empresas han perdido aproximadamente el 49% de su capitalización de mercado desde principios de este año.
Los mejores resultados entre las empresas de servicios se encontraron en el sector de Ingeniería, Procura, Construcción e Instalación (Engineering, Procurement, Construction and Installation – EPCI), que solo experimentó una caída de 27% en la capitalización de mercado, en comparación con la erosión del valor de entre 39% y 54% para la mayoría de los otros segmentos de servicios.
Las acciones más afectadas se encuentran en la perforación offshore, un segmento que cayó en picada en aproximadamente un 80% desde principios de este año.
Por su propia complejidad, la exploración offshore es el sector con los costos de producción más elevados, con los actuales precios del crudo, muchos de esos proyectos han dejado de ser rentables y han cerrado operaciones.
El análisis conducido por Rystad indica que las empresas con exposición a EPCI, arrendamiento de instalaciones, servicios de mantenimiento e inspección, equipos SURF o submarinos han sido menos castigados por los inversores, que han priorizado los proyectos en los cuales seguir invirtiendo, lo que ha limitado también su exposición a servicios de pozos, perforadores, contratos de adquisición sísmica y presencia en el mercado norteamericano.
Figura 1. Desempeño en 2020 de las empresas de servicios petroleros
El ranking de desempeño en el sector
Como ya se mencionó, el mejor desempeño lo han tenido las empresa de EPCI, una explicación para ello es que una proporción significativa de los ingresos de las compañías proviene de industrias fuera del sector de petróleo y gas.
Otro elemento favorable para este segmento es que el tiempo promedio del ciclo del contrato es más largo que para la mayoría de los otros segmentos, lo que significa que es más probable que estas compañías estén ocupadas con los proyectos existentes, incluso si la nueva actividad de aprobación y ejecución es baja.
El segundo segmento de servicio con el mejor desempeño consiste en compañías con operaciones en múltiples segmentos., Aquí se destacan tres elementos: primero, los indicadores del sector se ven afectados positivamente por las compañías de gran capitalización, especialmente aquellas con exposición significativa a EPCI, arrendamiento de instalaciones, inspección y servicios de mantenimiento. La mayoría de las compañías con mejor desempeño también tienen una exposición geográfica diversificada.
En segundo lugar, el rendimiento del índice, en general, se ve afectado negativamente por las empresas que dependen de los servicios de pozos de América del Norte.
Por último, aproximadamente la mitad de las empresas en este índice del segmento de servicios han pagado dividendos de manera constante en los últimos tres años.
La mayoría de estas compañías han sido recompensadas con un mejor desempeño del precio de las acciones o una menor erosión del valor de mercado en comparación con las compañías que no pagan dividendos.
En cuanto al segmento de servicios submarinos, los inversores parecen tener una inclinación más favorable hacia las empresas con una mayor exposición a SURF y equipos submarinos que a las empresas que solo están expuestas a servicios submarinos. Esto es en gran medida impulsado por contratos de mayor duración para el grupo anterior.
Cuando se trata de mantenimiento y operaciones, el desempeño del segmento se ve afectado negativamente por las compañías que operan embarcaciones offshore, cuyas acciones han caído más que las compañías en el arrendamiento de instalaciones y otros mantenimientos y operaciones.
Las compañías dentro de este segmento ya tenían desafíos de exceso de capacidad cuando comenzó esta recesión, y ahora están explorando todas las estrategias posibles para sobrevivir.
En el índice del segmento de servicios sísmicos y de Geología y Geofísica – G&G, alrededor de las tres cuartas partes de las empresas han visto disminuir su capitalización de mercado en más del 60% este año.
Este segmento es altamente vulnerable a los recortes de costos de exploración por parte de los operadores de exploración y producción, y para complicar aún más las cosas, la duración promedio de los contratos del segmento es de alrededor de dos años.
Las empresas de servicio y el mercado de América del Norte
La difícil situación de las empresas de servicios de pozos con una fuerte exposición a la región de América del Norte es bien conocida en el mercado. Más de la mitad de las empresas en el índice de estudio de servicios de pozos para Norteamérica han tenido una erosión de la capitalización de mercado de más del 60% e inclusive 80% en 2020.
En general, este segmento está caracterizado por la poca diferenciación de servicios, que se espera que tenga un profundo impacto en los precios y la utilización a medida que los operadores de exploración y producción continúen recortando sus presupuestos.
La situación es muy parecida para los perforadores en tierra, ya que el rendimiento de las acciones y el apetito de los inversores por los perforadores de tierra apalancados en América del Norte han empeorado rápidamente.
El análisis indica que la exposición internacional está demostrando ser beneficiosa, especialmente para el Medio Oriente, que se espera que sea más resistente que los mercados de América del Norte y del Sur.
El segmento de servicios con peor desempeño, el de perforación offshore,está en el proceso de explorar opciones de reestructuración financiera, mientras que otros se han dedicado a opciones de recompra de acciones para apuntalar los precios de las acciones.
Con base en el tamaño de la empresa, el análisis indica que las de mayor tamaño han podido superar en desempeño financiero a las pequeñas y de micro capitalización en el mercado de las OFS.
La brecha en el rendimiento de las acciones entre las empresas de grandes capitalizaciones y otras categorías se ha ampliado en las últimas semanas.
El resultado de esta crisis probablemente será una mayor reestructuración financiera y consolidación para ajustar el tamaño de la base de capital en todos los segmentos de servicios.
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