El gobierno de EE.UU. ahora se ha cerrado oficialmente después de que republicanos y demócratas no lograran llegar a un acuerdo sobre un proyecto de ley de contingencia para financiar las operaciones.
El impacto de este cierre no se detendrá en el personal sin paga o los museos cerrados. En energía, un cierre aterriza con fuerza real. Priva a los mercados de los datos oficiales que guían el comercio, erosiona la confianza en las señales de demanda, aumenta los costos de financiación y frena los permisos para los proyectos que sustentan el suministro futuro. El petróleo, el gas y la energía no dejan de moverse, pero se mueven en condiciones más oscuras, y es entonces cuando los pequeños choques golpean más fuerte.
Estadísticas energéticas bajo presión
La primera baja es la visibilidad. La Administración de Información de Energía de EE.UU. (EIA) establece el ritmo semanal con sus informes de petróleo y gas. Se han apagado antes durante un cierre del gobierno, pero no desde 2013. Sin embargo, hoy, el personal de la agencia ya está reducido después de salidas recientes.
Como el comerciante de petróleo John Kilduff dijo a Reuters, “Los datos de la EIA contribuyeron en gran medida al descubrimiento de precios y nivelaron el campo de juego. Sería muy dañino no tener esos datos”. Sin ellos, los comerciantes dependen más de encuestas privadas y rastreo de buques, que son menos confiables y más fragmentados. Los precios oscilan más ampliamente porque falta un punto de referencia común.
Cada miércoles, el informe de petróleo de la EIA entrega los balances de inventario para crudo, gasolina, diésel y combustible para aviones. Los comerciantes se posicionan antes de ello, los algoritmos reaccionan a ello, y los refinadores cubren alrededor de ello. El informe no es perfecto, pero es universal.
Con su desaparición, los mercados dependerán más heavily de la encuesta privada del Instituto Americano del Petróleo (API), o de proveedores de datos que reconstruyen los flujos de aduanas y terminales. Esas fuentes son más estrechas y a menudo contradictorias. Una pequeña interrupción de una refinería en el Medio Oeste o un retraso por niebla en la Costa del Golfo puede de repente impulsar movimientos desproporcionados porque ningún conjunto de datos nacional llega para equilibrarlo.
Más allá de las estadísticas energéticas
La Oficina de Estadísticas Laborales y la BEA han dicho ambas que suspenderán informes clave durante este cierre. Eso deja a la Fed y a los mercados sin números de empleo o inflación. RBC Economics advirtió en una nota reciente que “si tenemos un cierre del gobierno el 1 de octubre, el informe de empleo no se publicará”.
Sin informes de empleo e inflación, los mercados petroleros no pueden calibrar las expectativas de crecimiento de la demanda, y los comerciantes de gas natural no pueden comparar el consumo industrial con el impulso económico más amplio.
El arrastre económico es más que simbólico. Bank of America estima que cada semana de cierre podría recortar el PIB de EE.UU. en 0,1 puntos porcentuales. Pase eso a través de la elasticidad de la Agencia Internacional de Energía para la demanda de petróleo de la OCDE, y resulta en 6.000-12.000 barriles por día de consumo perdido cada semana.
Sobre una base de 20 millones de barriles por día, eso puede sonar trivial, pero en mercados ya ajustados en diésel y dependiendo de inventarios delgados de gasolina, el efecto psicológico se magnifica. Los comerciantes son rápidos en reducir los márgenes de refinación o aumentar los cracks si creen que los consumidores se están retirando.
Los mercados de gas natural sienten el impacto aún más rápido. El informe de almacenamiento del jueves de la EIA es el único número en el que los comerciantes se apoyan para juzgar si la oferta mantiene el ritmo antes del invierno. Esta primavera, una serie de inyecciones de más de 100 Bcf mantuvieron la volatilidad bajo control porque el mercado podía ver que el almacenamiento se estaba llenando.
Si se quita ese informe los comerciantes estarán adivinando. Las opciones se revalorizan, los spark spreads comienzan a impulsar el comercio, y los servicios públicos se cubren con más cautela. Con las exportaciones de GNL de EE.UU. funcionando a toda capacidad, esa cifra de almacenamiento no solo es vital para los balances domésticos sino también para los compradores europeos que dependen de los cargamentos de EE.UU. durante los meses fríos.
Aumenta el costo del financiamiento
Los cierres a menudo impulsan los rendimientos del Tesoro al alza, lo que a su vez aumenta los costos de endeudamiento para los productores de energía. Para los independientes de esquisto ya bajo presión, eso puede significar un crédito más ajustado justo cuando más lo necesitan.
Con la SEC y la CFTC preparándose para dejar de pagar a su personal, las recaudaciones de capital se ralentizarán, y los informes de Compromisos de Comerciantes se retrasarán, eliminando otra guía para el posicionamiento de futuros. Los diferenciales de deuda energética podrían ampliarse rápidamente cuando los inversores temen tanto una demanda más débil como una supervisión retrasada.
Desaceleración regulatoria
Agencias como FERC y BOEM no pueden procesar revisiones ambientales o ventas de arrendamiento si su personal está fuera de servicio. Eso deja a las terminales de GNL, gasoductos y proyectos costa afuera esperando. Los desarrolladores construyen sus calendarios alrededor de Washington, y cada semana de retraso tiene un costo.
Para los inversores, es un recordatorio más de que la infraestructura energética de EE.UU. no puede avanzar sin firmas federales. Los esfuerzos de la administración Biden para acelerar los permisos para hidrógeno limpio, CCS y líneas de transmisión también podrían estancarse, dejando a los proyectos renovables y de bajas emisiones de carbono con plazos más largos.
Influencia internacional
La OPEC+ depende en gran medida de los datos de existencias de EE.UU. para calibrar los balances. Un apagón en Washington los obliga a depender más de flujos propietarios, lo que hace que los debates sobre las cuotas sean aún más oscuros. Los refinadores asiáticos, que siguen de cerca los informes de la EIA para rastrear los flujos de exportación de EE.UU., también se quedarían adivinando. Cuando el mayor consumidor de petróleo y gas del mundo no puede publicar datos oportunos, deja al sistema global menos estable.
Volatilidad de los precios del petróleo
Un cierre no cambia la cantidad de petróleo en los tanques de la Costa del Golfo o el frío que hace en Minnesota en enero. Lo que cambia es la confianza del mercado en esos números. Cuando los comerciantes no pueden confiar en los datos, incorporan riesgo adicional. Eso generalmente significa que los precios del crudo se mantienen más firmes al frente de la curva, la gasolina y el diésel se mueven con más fuerza cuando los suministros locales se ajustan, y las opciones de gas se vuelven más caras porque nadie sabe dónde se encuentra realmente el almacenamiento.
El momento lo empeora. Si los informes de empleo e inflación se retrasan hasta la reunión de la Fed a fines de octubre, los formuladores de políticas vuelan a ciegas. Pueden cortar según la evidencia limitada frente a ellos o esperar. Los comerciantes ya esperan recortes de tasas para fin de año, y la falta de datos nuevos se convierte en su propio tipo de señal que los mercados tienen que internalizar en los precios.
Cierre deja a los mercados energéticos al límite
Quita los datos, ralentiza los permisos, aumenta el costo de capital, y va más allá de simplemente incomodar a los comerciantes. Cambia la forma en que funciona el sistema. Kilduff, RBC y Bank of America están mirando diferentes piezas del rompecabezas, pero todos apuntan a la misma realidad: dejando de lado la política, los mercados están preocupados por este cierre porque no pueden comerciar lo que no pueden ver.
