En la reunión del 31 de mayo, la OPEP+ acordó añadir otros 411.000 barriles diarios a su producción combinada. La decisión llegó en medio de expectativas de un aumento mayor que había presionado a las acciones energéticas antes de la última reunión del grupo. Pero eso no fue todo, tras la decisión de la OPEP+, los precios del petróleo en realidad subieron. El mercado petrolero «acaba de recordar que la geopolítica existe».
Que la OPEP+ iba a aumentar su producción por otro mes ya era claro, por lo que el incremento no fue realmente una sorpresa. Tenía el potencial de dañar las acciones energéticas debido a un desequilibrio percibido entre la oferta y la demanda, con la primera superando a la segunda, al igual que en los dos aumentos anteriores. Lo que muchos parecieron olvidar al discutir cómo las acciones energéticas han caído últimamente por la OPEP+ fue la geopolítica.
La semana pasada, las fuerzas ucranianas intensificaron significativamente sus ataques contra objetivos en Rusia, especialmente durante el fin de semana. La escalada ocurre antes de otro intento de discutir la paz en Estambul, que ahora parece más o menos condenado al fracaso.
Sin embargo, esto lo que hizo fue recordar a los inversionistas energéticos que no todo está resuelto en Ucrania, de hecho, muy lejos de estarlo. Y esto significa que el factor geopolítico para los precios del petróleo está muy presente.
«El petróleo se está negociando como si acabara de recordar que la geopolítica existe«, escribió Stephen Innes, socio director de SPI Asset Management, en una nota citada por MarketWatch este fin de semana. «Moscú ha sido provocado a nivel estratégico, y los mercados deberían prepararse para una represalia rusa contundente«, añadió Innes.
Bloomberg, por su parte, argumentó a finales de la semana pasada que los inversionistas energéticos esperaban la reunión de la OPEP+ del fin de semana «con un sentido de temor, anticipando otro aumento de oferta de gran tamaño en un momento en que los precios ya son bajos». Fue un artículo desafortunadamente cronometrado, dado el movimiento de precios tras el anuncio de la OPEP+, porque el autor probablemente había olvidado la geopolítica.
Sin embargo, podría presentarse otro argumento, el de que los operadores petroleros ya se han acostumbrado a la nueva estrategia de la OPEP+, que parece enfocarse en recuperar participación de mercado, y ya los operadores no están ansiosos por salir de sus posiciones cada vez que la OPEP+ se reúne en una conferencia.
El crecimiento del esquisto estadounidense se está desacelerando, lo que ha provocado revisiones en los pronósticos del equilibrio del mercado petrolero, y también debería impulsar revisiones de las proyecciones de precios.
El sentimiento bajista sigue siendo bastante fuerte, especialmente entre los comentaristas de los medios. Clyde Russell de Reuters, por ejemplo, argumentó en una columna reciente que los líderes de la OPEP+ podrían haber acordado llevar más petróleo al mercado, pero sugirió que no hay suficiente demanda para este petróleo. Russell se centró en Asia como la fuente del mayor crecimiento de la demanda de petróleo, señalando cifras de importación que sugieren una demanda más débil este año en comparación con el anterior.
Esta demanda más débil podría tener mucho que ver con los precios del petróleo, como lo sugiere un repunte en las importaciones durante el desplome de los precios, en lugar de una disminución estructural.
Según Bloomberg, la energía fue el sector de peor desempeño en el mercado de valores en el segundo trimestre del año, y la publicación citó la ofensiva arancelaria del presidente Trump como una razón y el mayor riesgo de recesión como resultado de esa ofensiva como otra. «El camino de menor resistencia sigue apuntando a la baja en un mercado petrolero gobernado en gran medida por dinámicas del lado de la oferta«, dijo Helima Croft de RBC Capital Markets en una nota la semana pasada.
Fue precisamente debido a las dinámicas del lado de la oferta que el petróleo en realidad subió tras la decisión de producción de la OPEP+ para julio.
Una mayor escalada entre Rusia y Ucrania podría implicar que este último apunte a infraestructura petrolera, como lo hizo a principios de este año, o que EE.UU. intensifique las sanciones contra Rusia y también apunte a su industria petrolera.
Por supuesto, también está el peor escenario de que países europeos, quizás incluso Estados Unidos, se involucren aún más directamente en la guerra, lo que también tendría implicaciones directas para la seguridad de suministro del crudo y, como tal, afectaría los precios.
En cuanto a las lamentaciones sobre las acciones energéticas y sus movimientos recientes, es oportuno señalar que el mercado de valores es un lugar dinámico, a menudo gobernado por percepciones, especulación y, más recientemente, algoritmos de software con poca o ninguna conexión con el mundo físico. Sin embargo, los eventos en el mundo físico tarde o temprano provocan correcciones en el mercado de valores si este se desvincula demasiado. Ahora mismo podría ser uno de esos momentos.
El mercado petrolero está bien abastecido, de hecho, pero la suposición de un superávit global importante podría resultar bastante errónea, porque se basó en gran parte en otra suposición: la del crecimiento implacable del esquisto estadounidense.
La geopolítica rara vez es un factor central en estos pronósticos. Por lo general, se limitan a repetir el mismo argumento de que el auge de los vehículos eléctricos (EVs) reducirá la demanda de petróleo mientras la oferta sigue creciendo, lo que presionaría los precios a la baja.
Sin embargo, además del conflicto en Ucrania, existen riesgos para el suministro en países como Libia e Irán. Que estas incertidumbres sigan influyendo en los precios del crudo demuestra que la narrativa simplista de ‘EVs + exceso de oferta = petróleo barato‘ podría estar obsoleta.»
