El repunte en los principales mercados mundiales de productos industriales de China entrará en una fase decisiva a partir de este viernes 22 de mayo, ya que los inversores se preparan para una respuesta del gobierno a las consecuencias de la pandemia que causó una contracción sin precedentes en la economía del gigante asiático.
El Congreso Nacional del Pueblo (CNP), que comenzará en Beijing, puede decirse que es la etapa fundamental de la recuperación económica, en la que la producción de materias primas de China y el consumo de energía repuntaron recientemente a niveles pre-pandémicos.
Los siguientes pasos pueden generar el tipo de sacudida fiscal capaz de sostener la demanda y reactivar una economía que se contrajo en el primer trimestre a una cifra sin precedentes de 6.8%.
La última vez que el Partido Comunista de China hizo frente a una situación económica desastrosa fue durante la crisis financiera de 2008. Bajo este amparo, se invirtieron US$ 560 mil millones en la construcción de carreteras y ferrocarriles, así como el desarrollo de propiedades. Esto fue decisivo para aumentar la demanda de todos los commodities, desde mineral de hierro hasta cobre y diésel.
Esta vez se han identificado siete sectores clave que serán apoyados económicamente, estos incluyen tecnología, transporte masivo e infraestructura eléctrica. El gasto combinado en estos podría ser de alrededor de US$ 205 mil millones este 2020.
El foco parece estar en la nueva infraestructura como 5G e inteligencia artificial, todas las cuales requieren menos productos básicos que los programas de estímulo anteriores y que han alentado las actividades de construcción.
Acero
Los mercados del acero en particular estarán atentos a la reunión en Beijing en busca de señales sobre cuán lejos irá el gobierno utilizando el estímulo tradicional liderado por el cemento para apuntalar la economía.
El gasto en infraestructura es a menudo el medio por el cual el Partido Comunista cumple sus promesas de crecimiento, y la ausencia de un objetivo del PIB esta vez sería negativo para el acero, que obtiene más de la mitad de su demanda de la construcción.
Está en juego una modesta recuperación en los mercados del acero. Los precios de las barras de acero se han recuperado de los mínimos de varios años, incluso cuando la producción alcanzó un récord en los primeros cuatro meses del año, y las principales siderúrgicas están obteniendo ganancias.
Todavía abundan las amenazas, con una demanda manufacturera frágil y mercados de exportación devastados por la pandemia mundial. El mayor productor de acero del mundo, China Baowu Steel Group, advirtió a principios de este mes del riesgo de exceso de oferta a medida que la demanda se desacelera.
Pocos observadores del acero esperan que Beijing entregue el mismo tipo de impulso decisivo de la demanda visto después de la crisis de 2008-2009, o incluso la caída de 2015-2016.
Incluso si el gobierno aumenta materialmente el gasto en infraestructura, eso realmente no puede aumentar la demanda general de acero, dijo Kai Hu, vicepresidente senior de Moody’s Investors Service. No compensará completamente la demanda de bienes raíces, maquinaria o manufactura
Cobre, aluminio y zinc
Los inventarios de cobre, zinc y aluminio en China, el principal usuario y productor de metales, han caído en más de la mitad desde los máximos de mediados de marzo de 2020, a medida que la fabricación se reanudó después de la interrupción prolongada de la pandemia.
Con la demanda en el extranjero aún deprimida ante la continuación de las restricciones, El Congreso Nacional del Pueblo será clave para continuar con el impulso positivo del mercado.
Las reuniones recientes del Politburó han establecido el tono para el estímulo, que incluirá una política fiscal más fuerte que implica una mayor emisión de deuda del gobierno y una política monetaria ampliada que incluye recortes a las tasas de interés y requisitos en torno a las reservas de los bancos.
Los inversores ahora están atentos a los detalles, incluida la posibilidad de que los encargados de formular políticas sobrepasen las expectativas.
Figura 1. Inventarios de carbón, zinc y aluminio han caído más de 50% en los últimos 2 meses
Carbón
China está quemando más combustible a medida que la demanda de electricidad vuelve a la normalidad. La generación de energía incluso logró un pequeño aumento interanual en abril por primera vez en 2020, mientras que un indicador clave que rastrea el uso de carbón en plantas de energía selectas en la costa este aumentó la semana pasada un 30% respecto a los niveles de 2019.
Se espera que la demanda mejore en el segundo semestre de 2020 junto con las medidas gubernamentales para impulsar la producción industrial, según la Asociación Nacional del Carbón de China.
La inclusión de líneas eléctricas de larga distancia en el plan de infraestructura del gobierno central podría beneficiar a las nuevas centrales eléctricas de carbón en provincias remotas cerca de las minas, según Alex Whitworth, jefe de investigación de energía y energías renovables con sede en Beijing de Wood Mackenzie Ltd.
Figura 2. Resurge el uso del carbón en las plantas de energía
Petróleo
La demanda china de petróleo ha vuelto prácticamente a los niveles previos al coronavirus, ya que la actividad industrial aumenta y los viajeros eligen la relativa seguridad de los automóviles en lugar de los trenes y autobuses llenos de gente.
El gigante estatal de refinación Sinopec dijo a fines de abril que sus plantas estaban operando a niveles normales, mientras que las refinerías independientes en la región de Shandong están produciendo combustible a un ritmo récord, según la consultora SCI99.
Las mayores tasas de procesamiento han permitido a China reducir las reservas de petróleo en abril, incluso cuando el resto del mundo se preocupó por exceder su capacidad.
Un aumento en la actividad industrial luego del gasto introducido por los estímulos económicos pudiese aumentar la ya fuerte demanda de diésel a medida que se despliegan más camiones para transportar la mayor cantidad de bienes producidos.
Figura 3. Cifra récord en el repunte de procesamiento en refinerías
Energía renovable
El comienzo de 2020 fue desastroso para la energía renovable, ya que los bloqueos ralentizaron la instalación de nuevas plantas en el mercado más grande del mundo.
Las instalaciones solares cayeron un 24% en el primer trimestre de 2020, mientras que la nueva capacidad eólica se desplomó en más de la mitad.
La paralización de proyectos a causa de la pandemia ha dejado menos tiempo para que los desarrolladores compitan para construir paneles y turbinas durante el resto del año antes de que expiren los programas de subsidios a finales de 2020.
La industria de las renovables ha estado presionando para obtener extensiones a los programas de subsidios, y espera decisiones provenientes del Congreso Nacional de Pueblo, que permita estas extensiones o en su defecto, que aumente la rentabilidad para los desarrolladores.
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